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2025.04.16
微观 | 于博
从抢出口看美国关税方针的三条主线——3月外贸数据点评
低基数叠加抢出口推动我国3月出口同比增速明显反弹。从首要交易同伴看,对美国、欧盟、东盟3月出口均强于季节性。但需求留意的是,出口商品仍连续以价换量形式。归纳美国今年以来的关税方针来看,后续或连续三条主线:一是以财务创收为意图,对大多数国家实施10%的基准关税;二是以关税作为商洽筹码,争夺更多政治、经济利益;三是针对特定职业加征关税,促进工业回流。美国关税方针冲击之下,国内方针作出活跃应对,且方针空间较为足够。若后续外需明显承压,钱银、财务方针或将加快落地。
危险提示:美国关税方针不确定性较强,对我国出口的影响尚不彻底清晰。
摘自:《从抢出口看美国关税方针的三条主线——3月外贸数据点评》
对外发布时刻:2025/04/15
本陈述分析师:于博 SAC编号:S0490520090001
固收 | 赵增辉
2017-2020年关税扰动,债市走势全复盘
2025年4月9日,美国所谓“对等关税”正式落地,怎么以史为鉴成为掌握债市走向的要害。回溯2017-2020年,债市阅历四阶段逻辑切换:预期扰动期,短端获益于方针对冲、长端受制于通胀与信誉缩短;关税落地期,外资增配短债与财务发力驱动曲线峻峭化,外部冲击逐渐钝化;商洽平缓期,宽钱银宽信誉共振改变债市趋势;和谈及博弈并行期,方针精准调控重塑定价逻辑。债市对关税扰动出现“适应性”特征,即期音讯冲击强于方针落地后的定价批改。未来债市或复刻“心情扰动-方针对冲-回归基本面”的逻辑途径,收益率或走出“倒N”型。
危险提示:1. 钱银方针不及预期;2. 外部环境超预期改变;3. 财务发力超预期。
对外发布时刻:2025/04/15
本陈述分析师:赵增辉 SAC编号:S0490524080003
修建 | 张弛
数读基建深度2025M3:开年基建稳增加,制造业PMI景气上升
1)出资&订单:开年基建稳增加,PMI处景气区间:3月制造业PMI继续上升,修建业PMI中,订单、出售价格、从业人员分项仍处缩短区间,且环比有所下滑。
2)什物工作量:开年基建什物工作量相对平稳:终端什物工作量来看,1-2月水泥产值同比下滑,首要受房建影响较大,基建施工同比相对平稳。
3)项目资金:专项债额度进步,化债快速推动:基建资金到位率相对安稳,房建同比改进;2025年专项债新增限额比较上年有所进步,前3月发行进展快去上年;特别再融资专项债发行节奏较快,前三月发行约67%。
危险提示:1. 项目转化不及预期;2. 原材料价格大幅动摇;3. 什物工作量推动不及预期;4. 公司商场化竞赛不及预期。
对外发布时刻:2025/04/14
研讨陈述评级:保持 “看好”
本陈述分析师:张弛 SAC编号:S0490520080022
传媒 | 高明
AI系列盯梢(69):ChatGPT回忆功用全晋级,Midjourney v7、Runway Gen-4 Turbo相继发布
ChatGPT官宣回忆功用全面晋级,能够供给更好的AI交互体会并助力打造个人知识库;OpenAI行将发布多款新模型,包括GPT-4.1系列多模态模型,以及完好的o3和o4系列推理模型。Midjourney V7、Runway Gen-4 Turbo相继发布,生成功率极大进步。模型回忆功用的晋级有助于完成更好的AI交互体会并助力打造个人知识库,未来有望成为个人智能体;AI多模态模型生成功率进步能够助力拓展适用场景,加快AI运用落地。咱们以为AI技能及运用范畴继续打破,主张继续重视AI在IP、AI Agent、游戏、影视等范畴的商业化落地。
危险提示:1. AI技能发展及运用落地不及预期危险;2. 内容监管危险。
电话会议
近期回放
1
职业:修建 时刻:2025.04.15
主题:数读基建深度2025M3:开年基建稳增加,制造业PMI景气上升
2
职业:传媒 时刻:2025.04.15
主题:AI黄金档(67):ChatGPT回忆功用全晋级,Midjourney v7、Runway Gen-4 Turbo相继发布
3
职业:医药 时刻:2025.04.15
主题:医药观念更新
4
职业:微观 时刻:2025.04.15
主题:【对等关税系列电话会议】交易冲突:影响与应对
5
职业:传媒&轻工 时刻:2025.04.15
主题:卡游运营近况更新
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美方豁免部分产品“对等关税”。
美国海关与边境维护局11日晚宣告,联邦政府已赞同对智能手机、电脑、芯片等电子产品革除所谓“对等关税”。
海关与边境维护局发布的文件显现,这些产品被扫除在政府对交易同伴施行的所谓“对等关税”之外。文件显现,豁免的产品适用于4月5日今后进入美国的电子产品,现已付出的“对等关税”能够寻求退款
依据最新方针,若契合美国《和谐关税税则》中所列明的分类号码的产品,将可取得“对等关税”豁免,其间包含智能手机、路由器、部分核算机设备及电子零部件等关键技术产品。
美国海关与边境维护局称,进口商应在申报相关产品时申报豁免资历。关于已于4月5日后通关或提货的产品,企业需在货品放行后10日内完结相关申报更正。未结算条目可请求过后汇总更正,已结算但仍在反对期内的条目亦可请求退款。
彭博社报导指出,该办法或许会在必定程度上缓解美国顾客面对的提价压力,一起有利于包含苹果公司和三星电子公司在内的电子巨子。
摘要:美国海关与边境维护局11日晚宣告,联邦政府已赞同对智能手机、电脑、芯片等电子产品革除所谓“对等关税”。美方豁免部分产品“对等关税”。美国海关与边境维护局11日晚宣告,联邦政府已赞同对智能手机、电...
今日上午9时,国新办将举办新闻发布会,请我国人民银行、国家金融监督办理总局、我国证券监督办理委员会负责人介绍“一揽子金融方针支撑稳商场稳预期”有关状况。会上,我国人民银行行长潘功胜一同宣告降准降息,将...
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